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年报几乎年年修订，财务极其不规范，多次被交易所问询。凯乐科技参与P2P较虚的金融投资，同时向P2P高息借款，所有能抵押资产都用上了，扣除关联方其他应付款后经营现金流大额为负。风云君判断凯乐科技出现流动性危机是大概率事件，2018年一季度扣除预收账款后，短期需偿还的流动负债为73.9亿。

“外资基金会有更多机会。他们的产品刚开始主要是指数型基金；随着股票纳入指数，会去买指数成份股；随着指数成份股调整，基金仓位、选股会有变化。这类机构资金换手率不高，以长线投资为主。”某外资投行人士如是说。三大变化香港人吴冲（化名），内地工作十余年，曾在多家外资金融机构供职，专注A股、港股投资。他说，与10年前刚到上海时相比，A股市场的变化可谓天翻地覆。

中小企业生产经营活动上升。受前期国家对民营经济的重视以及对小微企业的扶持的带动，中小企业生产经营活动明显上升。中型企业PMI为49.9%，较上月回升3个百分点，其生产指数和新订单指数分别上升5.2和4.6个百分点，回到扩张区间；小型企业PMI为49.3%，较上月回升4个百分点，其生产指数和新订单指数分别上升7.4和6.2个百分点。随着国家精准有效支持实体经济、增加小微企业贷款等政策的进一步落实，中小企业预期将迎来更好的发展机遇。

2017年的客户和供应商名称就隐去了，风云君没法做穿透分析。从结算方式来看，预收客户的有10%、20%、95%的比例，而预付都是100%，这给凯乐科技运营带来了十分大的流动性压力：四、隋田力何人也？新三板企业海高通信（839211.OC）2016年5月挂牌时，隋田力为实际控制人：

此外，量子科技还以约5.67亿元的投资款，认购了占本次投资后在全面稀释基础上公司7.339%的新增股份，对应股份为9，337，234股。按此推算，虎扑的最新估值达77.22亿元人民币。股份转让及增资前，虎扑创始人兼董事长程杭通过直接持有、以及通过其控制的上海久麦和上海亮虎信息系统合伙企业（有限合伙）间接控制，合计控制虎扑44.056%的股份。

IPO 审批标准趋严，设立科创板试点注册制、支持新经济的方向指导下，预计传统IPO 节奏维持常态化发行，科创板有望带来增量。再融资、并购重组受益于政策放松，预计募集资金规模将回升。受益于利率继续下行，债市承销规模预计稳中有升。科创板的设立及注册制试点将直接增加券商投行承销保荐收入，预计2019 年科创板IPO收入占投行收入比重为1.87%。考虑到注册制下对于中介机构的要求提高，包括对中介机构的推荐及定价是否合理，中介机构在诚信、执业能力、定价能力和资本实力等方面提出更高的要求。龙头券商在这方面具有竞争优势。